【企画】ストラテジー、STAT備蓄を宣言後「過去最長の下落泥沼」…中期反発は見通せず

6カ月連続下落にMSCI指数からの除外危機まで…「構造的な下方圧力が続く」

世界最大のSTAT備蓄企業であるストラテジーが、STAT買い入れ戦略の発表以降、前例のない6カ月連続の下落を記録し、中期の下落トレンドに入ったとの懸念が強まっている。

1日（現地時間）、コインデスクによると、ストラテジー株は昨年7月から12月まで、一度の反発もないまま6カ月連続で下落した。これは2020年にSTAT備蓄戦略を策定して以降、最も長く続いた下落局面だ。市場関係者は、これを単なる一時的な調整ではなく、企業のファンダメンタルズと資産価値に対する市場の疑念が反映された結果だとみている。

昨年の年間騰落率が-47.53%を記録する中、市場が最も懸念するのは「反発の不在」だ。コインデスクは「過去の2022年の弱気相場では、急落後数カ月以内に40%超の力強いテクニカル反発が見られたが、今回は下期を通じて反発の試みすら頓挫した」とし、「これは短期的な売り圧力を超えて、株価調整が長期化・固定化する中期的な下落サイクルに入ったことを示唆する」と警告した。

具体的には、11月（-34.26%）に記録的な下落幅を付けた後も、10月、12月など下期を通じて二桁の下落率を記録し、投資家心理が完全に冷え込んだ格好だ。とりわけ、STAT価格が踏みとどまったにもかかわらず株価だけが6カ月で59.3%急落した点は、ストラテジー株がもはや資産価値を追随できず、「プレミアム崩壊」の局面に至ったことを意味する。

中期見通しをさらに暗くしているのは、15日に予定されているMSCI（モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル）指数からの除外の可否だ。MSCIは昨年下期からストラテジーの指数除外を深く議論してきており、市場では除外の可能性を75%超と高く見積もっている。

デジタル資産運用会社ビットワイズは「仮にMSCI USAおよびワールド指数から実際に除外されれば、指数連動のパッシブ資金による大規模な強制売りが相次ぐだろう」とし、「すでに崩れた株価トレンドに指数除外という大型悪材料まで重なり、当面、意味のある反発を期待するのは極めて難しい状況だ」と分析した。