PROD TEST ニュース - 修正 2

ビットコイン価格が7万4000ドルまで下落した場合、ストラテジー（Strategy・旧マイクロストラテジー）の財務健全性が揺らぐ可能性があるとの懸念が浮上したが、主要アナリストは破綻リスクを過度に解釈したものだとして一線を画した。

31日（現地時間）のNewsBTCによると、Bull Theoryのアナリストは、ビットコインが主要な支持線とされる7万4000ドルまで下落しても、ストラテジーが財務危機に陥る可能性は低いと評価した。最近、市場の一部で取り沙汰される「強制売却」や「流動性危機」シナリオは、企業の財務構造を十分に反映していない主張だと指摘した。

ストラテジーは現在、約67万2497BTCを保有しており、時価ベースで約587億ドル規模となる。一方、総負債は約82億4000万ドル。Bull Theoryは、ビットコインが7万4000ドルまで下落しても保有ビットコインの価値は約497億6000万ドルと、負債を大きく上回ると説明した。この場合でも、支払不能に陥る構造ではないとの見立てだ。

アナリストは、ストラテジーがヘッジファンドのようにマージン取引を活用していない点を強調した。保有ビットコインは担保設定されておらず、価格下落に伴うマージンコールや強制清算は発生しない。借入金の大半は無担保転換社債で構成されているため、債権者が価格下落のみを理由にビットコイン売却を求めることはできないという。

流動性面でも、短期的な圧力は限定的との評価だ。ストラテジーは約21億8800万ドルの現金および現金同等物を確保しており、年間約7億5000万〜8億ドル規模の配当と利払いを約32カ月分賄える水準だ。アナリストは、この点が短期の資金逼迫リスクを低下させるとみた。

それでも、直近でストラテジー株が軟調となった背景としては外部要因が挙げられた。10月以降、MSCI指数が資産の50%超をビットコインで保有する企業を指数から除外し得るルール変更の可能性を検討しており、指数連動資金による売り懸念が広がった。最終決定は2026年1月15日に予定されている。

さらに、JPモルガンがストラテジー株取引の証拠金要件を従来の50%から95%へ引き上げたことで、一部投資家がポジション縮小に動き、これに伴う売り圧力が株価に影響したとの分析も出た。

一方でBull Theoryは、長期的に注意すべきリスク要因として「希薄化リスク」を挙げた。ストラテジーがビットコイン追加購入のため新株発行を繰り返してきたことから、下落局面で増資が続けば既存株主価値が毀損され得るという。とりわけ、純資産価値（NAV）に対する株価倍率が1を下回る場合、追加の資本調達が制約され得る点が中長期の負担要因として示された。

なお、ビットコインは記事作成時点で約8万9200ドルで取引され、24時間比で約1.5%上昇した。ストラテジー株も同期間に約1.25%上昇し、1株157ドル近辺で推移した。