【QAテスト用】関税判断も効かなかった…暗号資産市場に広がる「不確実性への恐怖」

米国の相互関税措置で急落していた暗号資産（仮想通貨）市場は、当該関税に対する違法判断が出た後も、はっきりとした回復基調を示せていない。市場では、この判断で生じた不確実性や政治的な波及への懸念が、かえって相場の重しになっているとの見方が出ている。

25日（韓国時間）午後5時時点で、コインマーケットキャップによると、暗号資産の代表格であるビットコイン（BTC）は前週比4.85%安の6万5208米ドルで取引されている。同時刻にアルトコインの代表格であるイーサリアム（ETH）とエックスアールピー（XRP）も、それぞれ前週比6.41%安、8.32%安となった。

相互関税が違法判断で無効化されたにもかかわらず、市場の弱含みが続いている格好だ。

20日（現地時間）、米連邦最高裁は、ドナルド・トランプ大統領の政権が昨年4月以降、国際緊急経済権限法（IEEPA）を根拠に課してきた相互関税措置は適法ではないと判断した。大統領が議会の明示的な承認なしに大規模な関税を課すのは権限外の行為だ、という趣旨だ。

これまでトランプ政権は中国、カナダ、メキシコなどを対象に高率関税を課してきたが、これはグローバル金融市場全般でリスク回避姿勢を刺激してきた。昨年10月10日、トランプ大統領がトゥルース・ソーシャルで「中国に100%の追加相互関税を課す」と宣言すると、暗号資産市場で大規模な先物ポジションが清算されたことが代表例だ。

ヤン・ヒョンギョン氏（iM証券リサーチャー）は「今回の最高裁判断は市場である程度織り込み済みだった」とした上で、「そのため判断以前から関税無効化は先取りして反映されていた面がある」と説明した。

関税の不確実性が拡大…リスク資産回避姿勢が強まる

市場が今回の判断を明確な追い風として受け止めきれない背景には、追加関税が課される可能性がある。

実際、トランプ大統領は最高裁判断が出た直後、通商法122条を動員し、世界の対米輸出品に10%の追加関税を課すとする布告に署名した。続いて21日には税率を最大15%へ引き上げると明らかにした。

このほかトランプ政権は現在、通商法301条や通商拡大法232条などを活用した追加関税の手法を模索していると伝えられた。この日に行われた一般教書演説でも、トランプ大統領は「関税の脅しは米国を救うための措置だ」と述べ、「現在、完全に承認された代替案が検討されている。議会の措置は必要ないだろう」と語った。

むしろ今回の判断で不確実性が高まり、暗号資産市場に悪材料として作用したとの見方もある。

ライアン・リー氏（ビットゲット首席アナリスト）は「関税の不確実性や地政学的緊張を含む要因により、市場にリスク回避姿勢が広がっている」とし、「これにより暗号資産市場の流動性が薄くなっている」と述べた。

暗号資産専門メディアのコインデスクも「現在の暗号資産市場はマクロ経済ニュースに強く連動している」とし、「関税政策が明確になるまでは、リスク資産心理の変化に応じて動く可能性が大きい」と分析した。

トランプ政権の「レームダック」懸念も重し

関税をめぐる政治的な波及も変数だ。大統領選候補時代から「親暗号資産」を掲げてきたトランプ大統領の政治的影響力が弱まれば、暗号資産市場や関連政策の推進力にも影響が及び得るためだ。

ヤン・ヒョンギョン氏（iM証券リサーチャー）は「トランプ大統領がこれまで暗号資産政策を一定程度けん引してきた分、支持率が下落すれば早期のレームダック（権力漏出現象）懸念から価格にも否定的な影響を与え得る」と述べた。

特に、最近の米国内の高インフレでトランプ大統領への支持率が下押し圧力を受ける中、11月の中間選挙で共和党が民主党に敗れれば、トランプ政権のレームダック現象が加速するとの見方も出ている。

この日時点で分散型予測市場のポリマーケットによると、海外の賭け手は11月の米国中間選挙で民主党が上院・下院をともに掌握する確率を40%と見ている。これに対し共和党が上下両院を掌握する確率は比較的低い17%にとどまっている。

ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は「今回の判断は広範な波及効果を生むだろう」とし、「攻勢的な関税活用で政治的足場を固めてきたトランプ大統領に相当な打撃となり得る」と分析した。最近、ワシントン・ポストが実施した世論調査では、回答者の64%が「トランプ大統領の関税政策を支持しない」と答えた。