トランプ「関税はさらに強化される」強硬発言…ビットコインの底打ち断定は時期尚早［カン・ミンスンのトレードナウ］

ドナルド・トランプ米大統領が関税強化の意向を改めて確認するなか、追加利下げ期待が後退し、ビットコイン（BTC）にも様子見ムードが濃くなっている。専門家は、現物ETFからの資金流出が続く状況下で、6万ドルのサポート維持可否によって追加下落と反発の道筋が分かれ得るとみている。

25日午後17時20分時点で、バイナンスのUSDT市場におけるビットコインは前日比3%高の6万5184ドルで取引されている。同時刻、アップビットのウォン建て市場では9477万ウォンで取引中だ。海外と国内取引所の価格差を示す「キムチ・プレミアム」は1.39%水準となっている。

トランプ、関税強化・対外強硬姿勢を再確認

足元の世界株式・暗号資産（仮想通貨）市場は、人工知能（AI）産業を巡る懸念が一部和らいだにもかかわらず、米国の政策方針と金融政策の道筋を見極めようとする様子見が続いている。トランプ米大統領は施政方針演説で、米国第一主義と強硬な関税姿勢を改めて確認した。

24日（現地時間、韓国時間25日）、トランプ大統領は第2期政権で初となる施政方針演説で、最高裁による相互関税の違法判断に関して「非常に遺憾な判決」と評しつつも、「ほぼすべての国と企業が既存の合意を維持したがっている」と述べた。代替手段で政策を維持するとして「今後の関税は以前よりさらに強力になる」と強調した。米政権は、国際緊急経済権限法（IEEPA）の代わりに、通商法122条・301条、通商拡大法232条などを活用する案を検討している。

米国経済については「米国はかつてないほど強い姿で戻ってきた」と自賛した。「この12カ月でコア物価上昇率を約5年ぶりの低水準に引き下げ、昨年最後の3カ月には1.7%まで低下した」とし、物価安定の成果を強調した。同時にイラン問題では、「必要なら米国を標的にした脅威に対して立ち向かうことをためらわない」と警告し、軍事的対応の可能性も示唆した。

市場では、金融政策を巡り依然として慎重姿勢が優勢だ。この日17時時点のシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）フェドウォッチによると、先物市場は3月の政策金利据え置き確率を98%と高く織り込んでいる。先に公表された1月のFOMC議事要旨では、インフレ鈍化のペース次第で追加引き締めの可能性を残す一方、景気環境に応じた緩和への転換可能性も排除しないなど、双方向の金利パスが言及された。こうしたことから、市場の警戒感も容易には和らがない雰囲気だ。

ETF資金流出・オンチェーンは防衛局面…需給指標は強弱まちまち

先週（17〜20日）、米国のビットコイン現物ETFでは合計3億1590万ドル（約4514億ウォン）の純流出が発生し、資金流出の流れが続いた。5週連続で純流出が続き、昨年2月以降で最長の資金流出局面を記録している。現時点でビットコイン現物ETFの純資産総額は約843億ドルで、昨年10月の高値から半減した。

主要なオンチェーン指標は依然として防衛的局面にとどまっている。25日、オンチェーン分析会社グラスノードは「現物・デリバティブ・ETF・オンチェーン指標全般が防衛的な状態を維持しており、投資家の参加度は低い」と診断した。続けて「直近では実現損益比率が1を下回り、過剰な損失確定段階に入った」と分析した。実現損益比率は、市場参加者が利益確定をしているのか、損失を受け入れて売却しているのかを示す指標で、1を下回る場合は損失売りが優勢な局面を意味する。ただ、グラスノードは「この局面が過去に6カ月以上続いた場合、流動性回復とともに反発が見られる傾向があった」と付け加えた。

一方、下値圏では買い集めの動きも確認されている。暗号資産専門メディアのコインデスクは24日、「最近の6万〜7万ドルのレンジで約42万9000 BTCが新たに買われ、この価格帯で形成された保有残高は年初比43%増加した」と伝えた。これは調整局面で持ち替えが進み、中長期のサポートラインが形成される可能性を示唆する。

直近の下落は徐々に安定化局面に入っているとの分析も出ている。世界的暗号資産取引所ビットフィネックスは「ボラティリティが圧縮され、清算主導の急落局面から均衡局面へ移行している」とし、「下落分の相当部分が6万〜6万9000ドルの需要ゾーンで吸収されている」と分析した。ただし「機関投資家の資金フローは依然として慎重だ」とし、「ビットコインは継続的な買い集めが流入しない限り、レンジ相場が続く可能性が高い」と診断した。

とりわけ市場では、規制の不確実性も投資心理を抑える要因として指摘される。暗号資産市場構造に関する法案であるクラリティ法（CLARITY Act）が米議会で難航し、政策の見通しが低下した影響だ。一部では、法案が米国の中間選挙局面に本格的に入る前の第2四半期内に成立しない場合、暗号資産の弱含みが長期化し得るとの見方も出ている。

内部需給が弱まるなか、伝統的金融資産との相関も目立って低下している。オンチェーン分析会社サンティメントはこの日、「昨年8月末以降、金価格は51%上昇しS&P500は7%上昇したが、ビットコインは43%下落した」とし、「これは2022年末以降で最も低い相関水準だ」と分析した。ただし「過去にも相関が大きく低下した後、ビットコインが株式の動きを改めて追随し、反発局面へ転換した例があった」と付け加えた。これは短期的な乖離の後に資金フローが再調整される可能性を示唆するものと解釈される。

ビットコイン「6万ドル」が分岐点…専門家「底打ち断定は時期尚早」

専門家は、ビットコインが重要な価格帯で、追加下落とテクニカル反発の分岐点に立っているとみている。短期的には6万ドル水準を維持できるかが重要変数として挙げられる。

アユシュ・ジンダル氏（NewsBTCリサーチャー）は「ビットコインが短期的に6万6600ドルのゾーンを超えられなければ、下押し圧力が続く可能性がある」と予測した。同氏は「6万5000ドル近辺に短期サポートが形成されている」とし、「6万4200ドルと6万2500ドルが追加サポートで、これも割り込めば6万1200ドルまで調整する可能性がある」と述べた。ただし「6万6600ドルを上抜ければ、6万8000ドル、7万ドル水準まで反発が拡大し得る」と付け加えた。

ラケシュ・ウパドヒエ氏（コインテレグラフのリサーチャー）は「ビットコインが短期サポートとして挙げられる7万185ドルを回復できなければ、下方圧力が再び強まる可能性がある」とし、「6万ドルを下回って終値が形成されれば、5万2500ドルまで追加下落の道が開き得る」と述べた。続けて「逆に7万185ドルを上抜ければ、中期的に7万4508ドルまで反発が続く可能性がある」と予測した。

本格的な底値圏に入ったとみるには早いという慎重論も出ている。アレックス・クプチケビッチ氏（FXProチーフ・アナリスト）は「ビットコインが6万3000ドルまで戻したことが、今回の下落の底だとは感じられない」とし、「現在の水準から意味のある反発に失敗した場合、2023年の買い集めゾーンまで約25%の追加下落となる潜在的リスクが残っている」と診断した。同氏は「真の意味でのキャピチュレーション（capitulation・大量売り）はまだ見られない」とし、「投げ売りを伴う急激なセンチメント悪化が確認されない限り、底値形成と断定するのはなお難しい」と付け加えた。

カン・ミンスン ブルーミングビット記者 minriver@bloomingbit.io